摘要：当银行IT市场的增速降至1.68%的历史低位，传统的“人月外包”模式已触碰天花板。2024-2025年，行业正经历一场残酷的洗牌：头部厂商营收承压与利润分化并存。复盘过去十年，天阳、宇信、神州信息等巨头的崛起史，本质是一部从“买规模”到“买能力”的进化史。展望未来，并购的逻辑正在重构——从横向的市场份额攫取，转向数据要素、创新运营、海外布局、AI新范式及软硬一体化的垂直渗透。

01  银行IT发展现状：低增长、高分化与利润承压

1、增速放缓与竞争格局分散

中国银行业IT解决方案市场正处于深度结构性转型期，整体市场增速明显放缓。

1）低速增长的严峻形势

2024年中国银行业IT解决方案市场规模为614.87亿元，同比增长仅为1.68%。这一增速远低于往年水平，标志着市场已进入低速增长阶段。市场规模的平缓增长，与银行面临净息差收窄、营收下行以及降本增效的巨大压力密切相关。银行业普遍将IT预算投入重点转向能够带来即时效益和提升精细化管理能力的项目。

2）竞争格局分散与分化加剧

尽管市场整体低迷，但竞争格局依然分散。2024年度，市场总排名前五大的厂商（包括中电金信、神州信息、宇信科技、天阳科技和软通动力）的收入总额占整体银行业IT解决方案市场的比例为24.84%。排名前十大厂商的收入总额占整体市场的比例为36.0%。

这种分散的竞争格局正在加速分化。中小IT解决方案厂商的市场份额正在遭到头部厂商的不断蚕食，导致市场集中度进一步增强。市场增长的主要动力已转向自主创新和AI赋能，传统依赖人力投入的低毛利IT服务项目正在被银行收缩，这迫使IT厂商必须通过并购等方式快速获取高壁垒的知识产权和高价值产品。

3）农信机构的“瘦身”与系统重构

根据国家金融监督管理总局数据，截至2024年12月末，中国银行业金融机构法人有4295家，较2023年末的4490家减少195家。其中，农村中小银行减少数量占比较大。农村中小金融机构加速“瘦身”是适应监管要求和提升抗风险能力的必然选择，同时也预示着区域性中小银行将迎来一轮大规模的系统重构潮，尤其是在信贷系统和数据平台领域，为提供区域化核心系统和信贷解决方案的厂商提供了结构性并购机会。

2、国内主要银行软件上市公司财务情况

头部金融科技厂商的经营状况出现显著分化，营收普遍承压，但通过战略调整和业务优化，利润表现开始出现差异，表明行业正告别“被动式服务”模式，向追求高质量合同和高毛利产品的模式转型。

总的来看，羊毛出在羊身上，总体承压但分化。银行净息差处于历史低位，银行IT投入的压力直接传导至IT服务商。神州信息、宇信科技、天阳科技、长亮科技等头部厂商普遍面临营收下滑。

02  历史投资案例梳理，从广度扩张到稀缺能力的获取

回顾过去十年，中国银行软件行业的领军企业——神州信息、宇信科技、天阳科技、长亮科技、科蓝软件等企业，均通过精准的资本运作完成了关键的战略跃迁。它们的并购史，本质上是一部从“买规模”到“买能力”的进化史。

2.1 天阳科技——极致的“客户+能力”双轮驱动

天阳科技是行业内通过并购实现跨越式发展的教科书级案例。其上市前后的几次关键收购，清晰地展示了“补短板”与“扩版图”的战略节奏。

2014年，控制权回归与二次创业天阳科技的前身曾被柯莱特（Camelot）收购。2014年，创始团队完成回购，重新掌握控制权。这一动作是天阳后续一系列资本运作的基石，确立了独立发展的战略意志。

2015-2016年，补齐专业能力拼图。收购北京银恒通（2015），补足信用卡专项领域的专利和技术。收购鼎信天威（2016），补足信贷和风险相关的解决方案和能力为其登陆新三板及后续的创业板IPO奠定了坚实基础。

收购卡洛其（2017），补足了天阳在IT咨询和PMO的能力。同时，这次并购的本质也是“买客户”。在银行IT领域，切入新客户的门槛极高。天阳通过收购卡洛其，直接继承了其成熟的客户资源和入围资格，用资本换取了至少3-5年的市场拓展时间，迅速跻身行业第一梯队。

收购Algo（2024），市场风险软件产品源代码中国大陆地区独家永久授权，快速进入专业门槛极高的金融市场领域。旨在打破Murex、Calypso等外资厂商的长期垄断，转向销售软件许可和维保服务的高毛利模式。

2.2 宇信科技——以资本换技术，补齐“核心”短板

宇信科技长期以来在渠道管理、信贷系统和数据产品上占据优势，但在银行最底层的“核心业务系统”领域相对薄弱。2022年的并购动作精准地指向了这一短板。

2022年6月，宇信科技出资6050万元，收购大连同方软银16.88%的股份。同方软银拥有成熟分布式核心系统产品的厂商，且带有“老中联”的技术基因，在城商行市场拥有不少核心系统案例。通过投资，宇信获得了同方软银在分布式核心系统上的技术加持，补齐了“信贷+核心”的完整产品线，提升了在大型银行“换心”工程中的竞争力。出海跳板。借助宇信的战略股东华侨银行的资源，结合同方软银的产品能力，双方联手拓展东南亚市场，成功拿下了外资行的分布式核心项目。这是典型的“资本+渠道+产品”的出海组合拳。

2.3 神州信息：抢占“零接触”入口，布局移动金融

2020年疫情爆发，无接触金融服务需求井喷。神州信息敏锐地捕捉到了这一风口，迅速完成了对云核网络的并购。

2020年9月，神州信息签约全资收购北京云核网络技术有限公司。云核网络是国内高端移动金融解决方案的领跑者，拥有全栈的前端应用研发能力，曾主持设计人行首个国密网银试点，在手机银行、直销银行领域具有极高的技术壁垒。通过收购，神州信息完成了入口卡位。银行IT架构正从后台向前台迁移。收购云核让神州信息直接掌握了银行触达C端用户的“移动端入口”，完善了其从“底层架构”到“前端交互”的全栈能力。场景金融。云核的技术优势强化了神州信息在“场景金融”战略中的落地能力，使其能够更好地帮助银行构建开放银行生态，实现“获客、粘客”。

2.4 长亮科技：早期动作不断，补足核心、数据和财务软件能力

繁德团队（2014）。通过引入繁德团队，长亮的核心系统迅速进入国内第一梯队。

合度云天（2015）。估值1.5亿收购合度云天，补足了长亮财务软件和总账的能力。

数据团队（2016）。通过引入文思海辉南区数据团队，并成立长亮数据，迅速增强长亮的数据业务，并挤入国内银行数据的第一梯队。

Cedar PlusS(CP公司，2016)。长亮科技于2016年3月通过自有资金300万美元收购了Cedar Plus 100%的股份。这一收购的目标非常明确，获取本地化团队、实施经验和对马来西亚市场的深入理解。在核心系统这类高度依赖客户信任的业务中，本地化的服务能力是赢得大型合同的“敲门砖”。这一战略性的小额收购为长亮科技后续在东南亚大型银行的项目落地提供了关键的本地运营经验和市场信任基础。

乾坤烛（2016）。标的公司专注于香港的金融信息化业务，主要目的是拓展香港和东南亚市场，收购价格为8000万港币。

2.5 科蓝软件：跨国并购，掌握“基础软件”

与同行侧重于应用层并购不同，科蓝软件的并购逻辑更具“硬科技”色彩，直指这一领域最高壁垒——数据库。

2018年，科蓝软件斥资7300万元收购韩国SUNJESOFT株式会社67.15%的股权。SUN JESOFT拥有高性能分布式内存数据库Goldilocks的完整知识产权。该数据库在韩国证券交易所等高并发场景经过了长期验证。剑指国产化替代。在信创国产化浪潮前夜，科蓝通过并购获得了世界级的数据库源码。以此为基础，科蓝推出了国产数据库SUNDB，不仅满足了金融行业对高并发、低延时的苛刻要求，更拥有了完全自主可控的知识产权，构筑了极高的竞争壁垒。产业链延伸。此次并购标志着科蓝从一家“银行IT解决方案商”向“基础软件厂商”的转型，极大地提升了其在产业链中的话语权和估值上限。

总之，头部厂商的投资策略已明确从单纯扩大市场份额的横向整合，转向获取稀缺的技术突破点和特定细分市场能力的垂直渗透。未来的并购，必将沿着更高维度的“数据要素”与“AI”方向展开。

03  未来并购方向来自五大高价值增长领域

未来的并购将是中国金融IT厂商应对行业从“信息化”向“数智化”转型、从“人月服务”向“产品化赋能”升级的必然选择，核心驱动力在于获取稀缺能力、开拓高利润赛道。

1、数据是未来重要的生产要素

数据智能是银行业IT解决方案市场中规模最大的三个子市场之一，并且继续呈现旺盛的需求。在《推动数字金融高质量发展行动方案》中，国家明确要求夯实数据治理与融合应用能力基础。并购活动必须瞄准数据要素价值释放的全链条。

1）数据中台与治理能力。目标资产应是具备成熟数据中台架构、支持数据资产入表和数据治理能力的公司。例如，神州信息的六合上甲和宇信科技的统一数据中台底座（UDMB）等项目，旨在构建所有数据产品统一的公共底座，打造标准化产品，提升上层应用的稳定性、扩展性，满足企业数字化管理和数据要素运营等需求。通过并购具备此类技术栈的公司，可以加快实现数据产品的标准化输出。

2）非结构化数据管理。目前银行的结构化数据仅占到全部数据量的20%，其余80%都是以文件形式存在的非结构化和半结构化数据。并购应聚焦于影像管理、智能语音、OCR识别等非结构化数据处理和安全管理能力。这些能力是实现“千人千面”智能营销、智能投顾、基于知识图谱的风险共同体识别等高价值应用的基础。

3）数据安全与隐私计算。针对监管要求，并购应关注在同态加密金融隐私计算等领域有技术储备的公司，以确保数据在跨机构应用和要素化过程中的合规与安全。

2、从项目交付到创新运营赋能

在市场存量竞争下，IT服务商必须从传统的项目交付模式转向业务赋能和创新运营模式，通过提供运营服务并与银行分享业务增长收益。

1）不良资产处置运营科技（NPL）。这是高价值的蓝海市场。宇信科技已与厦门资管合资设立珠海金厦信合数字科技有限公司，专注于个贷不良资产处置科技业务。并购目标是具备AI模型驱动的智能催收策略、财产线索监控工具和非标资产评估技术的公司，以实现不良资产处置的生态化经营。

2）零售业务与营销运营。天阳科技正在探索“系统+运营”模式，旨在建立零售银行数字化客户经营体系，强化客户全生命周期管理，以提升交叉销售率。并购应关注具备高性能相似人群扩散模型和智能营销能力的初创公司。

3）数字货币与支付运营。借鉴国际经验，如日本三大银行（三菱日联、三井住友、瑞穗）正联合发行稳定币，并依赖外部金融科技公司建立运营框架，以利用区块链技术降低支付结算成本。这预示着未来跨境支付和数字人民币领域对专业运营平台的巨大需求。并购应提前布局数字货币应用场景研发和分布式数字金融底座相关的技术资产。

3、龙头纷纷布局海外

在国内市场增长放缓、软件价值认可度不高，且竞争白热化的背景下，头部厂商普遍将海外市场作为实现数智化升级和国际化开拓的第二增长曲线。

1）抢占大项目标杆。海外并购旨在快速获取国际市场的标杆案例，进而获得客户信任。虽然国内头部企业近几年也通过内生的方式，纷纷在国外中标质量不错的大单，比如长亮中标泰国汇商银行核心订单，合同总金额高达4960万美元；宇信科技成功中标某跨国银行香港及国际分行新一代核心银行系统项目，是公司历史上最大单一软件项目订单；神州信息中标南亚地区某银行金融科技基础设施项目，金额近千万美元。但与SilverLake、Infosys、Termenos、FIS等传统海外厂商相比，标杆案例还是不足。

2）获取稀缺国际人才与经验。并购除了获取当地的渠道、合规经验，核心业务稀缺人才也是重点。通过收购当地本地化的交付团队和高端人才，可以很快将国内积累的高并发、大数据、多场景产品和能力全面推向海外市场，实现数智化能力输出。

4、AI新技术范式将重塑行业格局

人工智能已成为金融行业的“新流水线”，正在推动金融服务模式的基因级变革，实现流程的深度优化与创新，即AIforProcess。并购是快速获取AI能力、应对研发范式重塑的关键。

1）AI智算基座与金融大模型。并购应聚焦于建设AI智算基座。天阳科技与湖南大学合作，投入不低于2亿元共建金融超算联合创新中心，旨在解决金融风控多模态大模型训练与推理、智能授信模型等关键技术问题。收购具备GPU资源调度能力、模型对齐技术（DPO）和高级检索增强生成（AdvancedRAG）能力的公司，以应对大模型在金融领域的幻觉（Hallucination）风险。

2）智能体（AIAgent）与业务流程再造。并购具备金融专业智能体技术的初创企业。宇信科技已成功开发多款AIAgent产品，并构建全面的大模型全栈服务体系，旨在构建由智能体深度参与的全新业务工作流，实现端到端的自动化与智能化。

3）研发效率与软件工程。收购提供AI辅助软件生产能力的公司。神州信息的金融代码智能辅助平台（CodeMaster）正是通过大模型辅助技术提高研发效率，目标是达到资深开发人员相近的水准。并购可快速获得此类研发效率工具，提升产品化交付能力。

5、软硬一体与生态贯通

虽然软件公司直接收购硬件厂商的案例较为复杂，但由AI和信创驱动的全栈自主可控需求，正促使软件厂商必须向硬件基础设施延伸，实现软硬一体化的深度整合。

1）信创的底层刚需。自主创新是中国银行业IT解决方案市场最主要的推动力。随着国有大行（如建行、农行）核心系统完成分布式下移，银行对国产基础软硬件（数据库、操作系统、服务器）的适配、调优和国产化迁移需求爆发。软件厂商通过并购或投资拥有信创适配技术和底层操作系统/数据库Know-How的公司，可以快速构建全栈自主可控的解决方案能力。

2）智算中心的资本投入。AI大模型对算力基建（GPU、CPU、存储）提出了极高要求。天阳科技投入巨资共建超算中心，正是为了解决这一硬件基础设施瓶颈。对于软件厂商而言，收购具备智算中心建设和资源调度管理经验的团队或资产，是确保其AI战略落地的必由之路。

3）软件定义硬件。头部软件厂商如神州信息致力于构建“九天揽月”云原生金融PaaS平台，而PaaS的效率高度依赖底层IaaS（基础设施）的协同。并购或深度整合硬件/基础设施公司，能够实现软件对硬件的深度优化和管理穿透，确保金融云环境下系统的高可用性和弹性，从而进一步巩固其在云原生架构下的竞争优势。

2024年1月，软通动力收购同方计算机，打造了“软硬一体+生态贯通”的信创标杆，推出信创整机品牌“软通华方”，构建了从“芯片适配-整机生产-系统集成-行业应用”的全栈信创体系。金融行业标杆项目。软通华方以基于鲲鹏920芯片的分布式存储服务器为硬件底座，结合软通动力自研的金融交易中间件与数据库迁移工具，为兴业银行提供信创办公终端整体解决方案，解决了传统办公系统兼容性差、安全防护薄弱等问题，终端设备实现外设全兼容与安全可信双重保障，目前已覆盖全部国有大行及多数股份制银行。2025年，慧博云通收购宝德计算机，构建了“AI算力+场景应用”的闭环，依托宝德在国产服务器领域的硬件优势，结合自身在芯片测试、行业软件的技术积累，形成“芯片验证-算力硬件-智能应用”的信创闭环。两家公司的市值也在收购后得到很大的增长，在此基础上，软通动力在2025年5月发公告称，拟定增募集资金不超过33.48亿元，布局AI和信创赛道，后续两家公司的市值管理和并购动作值得关注。

04  金融科技行业投资并购总结

1、大浪淘沙始见金，从“规模红利”走向“认知红利”

当潮水退去，裸泳者出局，而造船者正在通过并购重组资源。中国银行软件行业正站在一个历史性的分水岭上：一方面，传统的“人头外包”模式在净息差收窄与甲方预算精细化的双重挤压下，其边际效益已递减至冰点，依靠堆砌人力的粗放式增长彻底失效。另一方面，并购已不再是单纯的财务并表游戏，而是行业供给侧改革的雷霆手段。头部厂商通过资本运作，正在加速剥离低效产能，通过获取稀缺的牌照、独家的源代码以及不可复制的本地化团队，构建起坚不可摧的护城河。这是一场由资本意志驱动的“物种进化”，只有那些敢于利用并购工具完成基因重组的企业，才能从被动的“代码代工者”蜕变为掌握话语权的“价值共创者”。

2、重塑竞争新高地，定义下一代“数智运营商”

对于中国金融IT厂商而言，未来的竞争不再是人数的竞争，而是数据价值、运营能力、全球化视野以及技术壁垒的综合较量。胜负手将取决于谁能率先完成身份的升维：利用并购将“数据”从副产物转化为核心资产，释放数据要素的乘数效应；利用“AI智能体”重构研发与业务流程，打破人效天花板；利用“软硬一体”卡位信创与智算的物理入口；并以无畏的“全球化视野”在海外再造一个增长极。未来的行业领军者，必将是集技术底座、数据资产与创新运营于一身的“数智运营商”。在这场升维之战中，平庸的跟随者将无路可走，唯有那些掌握核心壁垒的破局者，方能穿越周期，执掌下一个十年的行业牛耳。

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